纽约:是否为一个金融王朝的背影

纽约:是否为一个金融王朝的背影

2019-01-23 03:51 来源:未知

  年初岁末,写的名为《维持美国及纽约的全球金融领导地位》的研究报告一份由纽约州参议员和纽约市市长出资并策划、麦肯锡公司撰,融界引起了巨大反响在美国乃至全球金。

  时间一,之都地位的动摇”的报告围绕这份“论纽约金融,结论意味着什么?究竟是什么导致了纽约金融中心地位的动摇?这种动摇对国际资本市场又意味着什么有意思的问题接二连三地出现:这份长达134页的报告中援引的事实和数据是否准确?报告得出的?

  的主流政治圈意识到麦肯锡的报告使美国,经严重影响到了美国金融市场的发展“后安然时代”的证券监管措施已,作为世界金融之都的光环在一定程度上黯淡了纽约。

  通过主流电视媒体表示美国财长保尔森日前,不仅仅是金融界本身的事情如何解决好纽约的问题已经,个政治问题”而“首先是一。隆博格和前总统高级经济顾问哈勃等人的响应这一立场得到了纽约州参议员舒默、市长布。意思大致相同的讲话称他们在不同场合发表,管和控制直接导致了纽约的“失宠”是美国政府和证监会对上市公司的监,解决问题所以想,政府出面只有由,斯利法案》(下称《萨奥法案》)中的部分条款取消或修改2002年颁布的《萨班斯-奥克,日的“感觉”让市场找回昔。

  个形象的比喻:“我们的股市现在就好比一只陷在煤里的金丝雀现任哥伦比亚大学商学院院长的哈勃在接受记者采访时作了一。”

  的鼓动下在保尔森,一个专家小组哈勃召集了,在实际操作中对上市公司不利的证据搜集了大量揭示《萨奥法案》如何。

  997~2005年间这些证据包括: 1,司的案例数猛增了九成股东集体控告上市公;04年20,件中涉及的处罚金额比英国高出100倍美国针对上市公司的民事和刑事诉讼案;用的审计标准既严格又繁琐目前对中小上市公司所使,不切实际的地步有的几乎到了,等等。

  了美国证监会和司法部的注意哈勃等人的调查报告已经引起。年底去,司内部财务审核制度的某些条款的执行力度证监会决定放宽《萨奥法案》中涉及上市公,海外公司在美国上市的规定并终止了一些客观上阻碍。起诉上市公司的难度司法部甚至提高了。

  授奈伊尔在接受《第一财经日报》电话采访时表示专门研究上市公司和证交所的沃顿商学院金融系教,IPO市场上“失宠”纽约证券交易所在全球,案》有一定关系虽然与《萨奥法,应被人为地夸大但这种关系不。认为他,对IPO收益造成了负面影响《萨奥法案》的某些条款确实,该建立在衡量措施本身价值的基础上但评价任何监管措施的有效性“应,够数量的IPO为标准”而不应以是否吸引到足。

  教授认为奈伊尔,了一个重要的外因麦肯锡报告忽略,几年间发生的一系列结构性转变那就是全球金融体系在过去十。本市场不断向纵深发展这些转变包括:新兴资;益频繁和多样化跨地区交易日;理模式向发达国家靠拢发展中国家股市的管;专业金融人士转向发展中国家寻求机会等一大批原先在发达国家资本市场供职的。变化累积起来诸如此类的,发达国家股市上市融资的格局扭转了中小公司过去依赖在。

  司提供的数据显示美国汤姆森金融公,PO市场鼎盛时期在1999年I,了全球IPO总收益的57%纽约证交所和纳斯达克包揽,年跌至18%但该比例在去。成下跌的一个重要因素如果说政府监管是造,间日益缩小的“品质”差距那么美国与海外资本市场之,数量则是另一个不容忽视的因素以及发展中国家猛增的IPO。

  IPO为例以全球最大,香港、上海两地上市中国工商银行去年在,220亿美元融资额高达。中无疑是最大的赢家港交所在这笔交易,总收益中的比重也达到16%其在2006年全球IPO,这一比例还是零而1990年。

  者说:“香港市场已经具备了足够的深度和流动性一位不愿透露姓名的纽约地区投资组合经理对记,是为了寻求全球影响力亚洲的中小公司如果不,高的成本在美国上市就没必要承担那么。”

  公开讲话中表示保尔森也在多次,场的发展壮大海外资本市,“坚定的”其步伐是,“积极的”其结果是。

  制度和监管措施给上市公司造成了巨大的负担”保尔森把纽约的失利总体上归结为“美国会计。

  访中在采,也承认哈勃,所失去国外公司IPO的直接原因”其领导的专家小组并未找到“纽交。看来在他,市场的因素都是十分重要的美国自身的因素和海外资本,为前者是最重要的因素但他个人则倾向于认。

  “毫无疑问哈勃说:,面临史无前例的激烈竞争美国几大证券交易所正。O市场上在IP,强大的国际竞争对手他们正在输给日益。外国公司认为越来越多的,市而不需要跑到纽约去它们完全可以在本国上,收益差距正在缩小因为两者之间的。同时与此,或维持上市身份并不划算很多美国公司也认为上市,成私营公司还不如变。”

  市场的竞争中在全球资本,香港除了,Alternative Investment Market)另一个大赢家就是成立于上世纪90年代的伦敦选择性投资市场(。所不同与伦交,时间不长却成长迅速的中小公司AIM的服务对象是那些经营。监管和财务申报制度由于没有苛刻的政府,PO业务发展迅猛AIM近年来的I,市公司306家去年已拥有上,增长了近10倍比2000年。

  融资渠道、挣脱欧美主流资本市场垄断方面所作的努力AIM的巨大成功也从一个侧面反映了中小公司在拓宽。x技术公司是一家能源电力系统公司位于马萨诸塞州的Protone,IM上市去年在A。皮尔森告诉记者其首席执行官,在美国上市如果公司,敦高出3倍左右总成本将比在伦。

  实其,2002年颁布前早在《萨奥法案》,市场对中小公司的歧视态度:一方面许多海外公司就已感到了美国资本,在美上市的标准小公司达不到;方面另一,司收益低而对这种投资不感兴趣投资者和担保人普遍因觉得小公。在AIM上市的许多公司远远达不到在纽交所上市的标准纽交所分管上市业务的副经理库尔亨告诉记者:“今天。”

  是但,:在全球IPO市场异常火爆的今天纽交所如今却面临着前所未有的尴尬,国公司却在急剧减少纽交所大盘上的外。纽交所不仅是,证交所也难以幸免其他许多大国的。0年以来自200,公司数量减少了23%伦敦蓝筹主板上的外国,也分别减少了58%和39%德意志证交所和东京证交所。

  教授认为奈伊尔,在本国市场上出不去”过去欧美投资者“被困,企业有很大难度因为投资外国,面差异的逐步缩小而随着交易技术层,轨越来越完善市场之间的接,资者走向海外市场这就刺激了全球投。例说:“1995年他还以上海证交所为,188家上市公司这家交易所只有,有842家而去年已经。”

  同时与此,将交易平台延伸到了海外许多美国机构投资者也,港和伦敦比如香,间断地监控市场动态以保证24小时不。“ 我们其实并不在乎公司是在哪里上市巴尔的摩的基金经理米尔斯对记者说:,我们就去哪里交易而是哪里有流动性。”

  例说他举,市值1000万美元的股票他持有一家英国酒店集团,在纽交所摘牌去年该集团,法支撑每年100万美元的管理费”“因为当时不到1%的交易量实在无。影响他的持股但摘牌没有,过公司在世界各地的交易平台购买的因为他的股票不是通过纽交所而是通。

  教授指出奈伊尔,地区的金融秩序变化上市公司所在国和,外IPO业务的重要原因也是导致纽约市场失去海。亚公司的例子:1987年他举了芬兰手机制造商诺基,伦交所挂牌诺基亚在,在纽交所上市1994年又。995年到了1,5%的交易发生在纽约诺基亚的股份中有4,在伦敦31%,%在赫尔辛基剩下的24。纪90年代末但到了上世,了欧盟和欧元区由于芬兰加入,始使用电子交易系统赫尔辛基交易所开,家的券商入市交易并允许其他欧盟国,亚股份最活跃的交易地该交易所一跃成为诺基。006年到了2,基亚股份68%的交易额赫尔辛基已经垄断了诺,不到25%只留给纽约。此前而,交易量不足为由诺基亚已经以,所和巴黎证交所先后退出了伦交。

  讲话中还多次指出保尔森最近在公开,使越来越多的上市公司投向私募基金眼下一股席卷全球的收购热潮已诱,门下而转为私营愿意被其纳入,机构的视线以躲避监管。的这一观点缺乏实据但业界普遍认为他。

  司莱克斯诺(Rexnord Corp. )股份为例以私募基金大鳄凯雷投资集团去年出售其持有的制造业公,向外界宣布凯雷先是,其持有的该公司股份准备通过IPO套现,会超过4亿美元估计届时市值。个月后然而几,给了另一家私募基金凯雷却把整个公司卖,就升至18亿美元一夜之间4亿美元。子说明这个例,化趋势中所起到的影响十分有限《萨奥法案》在上市公司私营,司“明珠投暗”的真实原因其他因素才是导致上市公。

  指出哈勃,非取决于其绝对的监管严格程度美国资本市场的国际竞争力并,他资本市场的严格程度而是取决于其相对于其。实其,案》的负面效应争论不休时就在美国政界就《萨奥法,谋而合地效仿美国模式其他国家和地区却在不。和德国近年来都不同程度地加强了对上市公司财务审计的力度欧盟、加拿大、墨西哥、澳大利亚、中国香港、巴西、英国,表明这,从美国资本市场撤出那些上市公司之所以,《萨奥法案》的考虑并非完全出于躲避。

  取法《萨奥法案》的条款随着各国资本市场纷纷,身的监督体制加强和完善自,的相对“劣势”正在缩小美国资本市场在监管方面。心地位动摇的真正原因之前而在尚未找到纽约金融中,:并非《萨奥法案》惹的祸我们不妨把这一现象理解为,在趋势正浮出水面而更可能是某些潜。

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